今年年初,就像二手房行情一样,铜市的冷淡不禁让所有人对其在2012年的整年观望不抱希望,即使欧洲国家的债务危机将金属市场推向了高端,以致中国的铜市也受到了积极的影响,但是由于铜下游消费情况不乐观,随之也影响了铜价的波动趋势。
目前的铜市呈现以下几个特征:一是LME库存在大幅下降,上海期货交易所库存则大幅增加,全球三大金属交易所整体
库存增加;二是外强内弱,国内市场明显弱于LME市场;三是旺季不旺,中国补库需求迟迟未见兑现;四是中国进口贸易升
水下降,现货呈贴水格局,产成品存在去库存化需求。
中国市场短期铜过剩迹象明显
铜市场未来的风险在于库存状况暗示出的市场整体供大于求。春节后,上海地区非交易所库存增加10万多吨,上海期
货交易所库存增加8.5万吨,而保税区库存也上升约5万吨,目前保税区库存约有35万吨。LME与COMEX方面,铜库存在春节
后共下降约6万吨。国内库存上升的幅度明显大于国外库存下降的幅度,中国市场短期铜过剩迹象明显。
注销仓单高企上演虚假繁荣
值得注意的是,LME铜注销仓单在春节附近出现了大幅增加,占总库存的28%,是2004年以来的最高水平。如此多的注
销仓单表明LME铜库存未来有望大幅下降至25万吨,但是LME库存的下降并非来自于旺盛的消费需求。LME铜注销仓单分布显
示,80%的美国注销仓单集中在港口城市新奥尔良,而新奥尔良并非是需求中心。从另一个角度看,欧洲经济不景气,难以
对消费形成拉动,而美国方面尽管经济在缓慢复苏,但由于铜材产量并没有得到提升,说明注销仓单的上升并非欧美国家
消费所致。
那么,注销仓单上升是否是中国消费所致?中国铜进口自2011年下半年以来就呈现稳步增加的态势,12月份未锻造铜
及铜材进口创下了50万吨的纪录高位。鉴于铜价回升至8000美元/吨上方,中国对进口的兴趣开始下降,2012年1月份下滑
至40万吨。随着中国进口亏损的扩大以及进口贸易升水的回落,预计未来中国铜进口将继续回落。因此,注销仓单运往中
国的可能性也被排除。
注销仓单的上升很可能与日本冶炼厂的事故有关。应该说,LME铜库存在转移的过程中被某些大型贸易商至少控制了10
万吨的现货,由此才导致LME市场前期出现逼空式的上扬走势。从目前的持仓情形看,LME铜市场的逼空行情似乎尚未结束
。
铜下游消费仍不乐观
在下游消费领域,铜整体消费形势并不乐观。今年年初铜管企业开工率仅有55%,而2011年年中和第四季度的开工率则
分别达到80%和70%。值得注意的是,预计2012年全球铜产量将增加100万吨,并且这100万吨的增量需要中国电网的需求来
拉动。这就意味着,2012年中国电网投资增速必须达到15%,才能保证全球铜市供需平衡。中国楼市调控政策在2012年仍会
延续,房地产开发投资增速受此影响,将由往年的20%以上回落至15%。汽车市场,预计中国汽车产量将继续维持低速增长
的态势,增速为3%—5%。而家电市场今年是寒冬,由于欧洲市场不景气,中国出口受影响,不排除中国家电市场出现负增
长的可能。
LME铜市场前期的虚假繁荣以及国内市场的弱势,基本上注定了2012年铜市场难有较大的表现。尽管LME市场的逼仓可
能卷土重来,但从下游的消费情况看,预计今年铜价的合理运行区间在6000—8500美元/吨。
从目前的形势来看,铜市确实不尽人意,对以上所呈现的四种状况而言,还没有相应的解决办法,但是国家正在想策略应对,希望铜市能尽早好转。